Killer acquisitions in the Brazilian financial sector? An ex-post analysis of the Ágora-Bradesco and XP-Itaú
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Abstract
Context: In recent years, digitization and technological innovation have transformed key sectors of the economy and revolutionized the way consumers interact with products and services. Simultaneously, they have triggered antitrust discussions due to the acquisition of smaller competitors, potentially leading to "killer acquisitions." This concern extends to the Brazilian financial market, which is undergoing significant changes. Innovative companies and the so-called process of "unbanking" threaten the dominance of traditional financial institutions, prompting them to consider strategic defensive acquisitions. In this scenario, "killer acquisitions" become a relevant topic as they could eliminate future disruptive competitors and impact competition in the Brazilian financial sector.
Objective: This study aims to analyze whether selected mergers and acquisitions in the Brazilian financial sector, such as Ágora-Bradesco and XP-Itaú, can be understood as 'killer acquisitions' considering the challenges and theories of harm of innovation and digital markets'. It is important to emphasize that both transactions involved the acquisition of potentially 'maverick' companies, which further enhances the interest in the analysis.
Method: The research aimed to apply the 'killer acquisitions' theory of harm to analyze the Ágora-Bradesco and XP-Itaú cases.
Conclusions: The case studies of Ágora-Bradesco and XP-Itaú provide valuable insights into the possibility of 'killer acquisitions' practices in the Brazilian financial market. In the Ágora case, the unconditional approval by Cade raised concerns due to gaps in the analysis of relevant markets, characterization as a 'maverick,' and potential impact on future competition, given Ágora's leading position in a rapidly growing segment. The company experienced a loss of competitive strength following the acquisition. On the other hand, the analysis and actions taken by Cade in Itaú's acquisition of XP, almost a decade later, took a different approach by implementing behavioral remedies and restrictions to maintain XP's competitiveness, classifying it as a 'maverick.' The collaborative efforts of Cade with the Central Bank played a crucial role in mitigating potential effects of a possible 'killer acquisition' in the Brazilian financial market, with XP either maintaining or expanding its operations. Furthermore, this approach aligns with the global trend of increased scrutiny in digital markets, emphasizing the importance of preserving innovation and potential competition.
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